雖然國慶期間原糖延續(xù)漲勢(shì),節(jié)后鄭糖主力合約期價(jià)補(bǔ)漲,但10月下旬受制于供應(yīng)寬松,鄭糖主力合約期價(jià)持續(xù)下跌,內(nèi)盤表現(xiàn)弱于外盤,近期則止跌企穩(wěn)。筆者認(rèn)為,供應(yīng)壓力在盤面上已經(jīng)有所反映,外盤強(qiáng)勢(shì)預(yù)期還將延續(xù),國內(nèi)宏觀面態(tài)勢(shì)良好,期價(jià)在新糖制糖成本的支撐下預(yù)計(jì)跌勢(shì)暫緩,但鑒于人民幣持續(xù)升值,短期來看糖價(jià)上漲乏力。
現(xiàn)貨價(jià)格走弱
當(dāng)前北方甜菜糖已經(jīng)進(jìn)入壓榨高峰期,南方廣西、云南甘蔗主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開榨,陳糖加緊清庫。從進(jìn)口端來看,外糖進(jìn)口量維持高位,糖漿進(jìn)口量較往年大增,加工糖產(chǎn)能釋放至高位,庫存量上升,鄭糖維持弱勢(shì)。國慶節(jié)后國內(nèi)需求轉(zhuǎn)淡,白糖現(xiàn)貨銷售不如節(jié)前,國內(nèi)糖現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性走跌。受益于我國政府嚴(yán)格高效的防疫舉措,以及大眾高度的防疫意識(shí),經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)增長,人民幣持續(xù)升值,利好外糖進(jìn)口。海外疫情擴(kuò)散加劇、國內(nèi)疫情反復(fù)使得市場情緒謹(jǐn)慎,正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然受到限制,餐飲消費(fèi)恢復(fù)仍不及正常水平。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),8月、9月國內(nèi)商品零售價(jià)格環(huán)比、同比增幅均下滑,CPI環(huán)比、同比均表現(xiàn)出相同趨勢(shì),商品價(jià)格漲勢(shì)已顯疲態(tài)。
據(jù)11月初廣西糖會(huì)預(yù)計(jì),新榨季國內(nèi)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1050萬噸,略高于上一榨季。北方甜菜糖制糖成本基本在5200元/噸,當(dāng)前期價(jià)已經(jīng)跌破制糖成本,此價(jià)格企業(yè)在期貨盤面做賣出套保不具有吸引力。目前北方甜菜壓榨上量,企業(yè)存在套保需求,而從倉單注冊(cè)情況來看,企業(yè)套保意愿較弱,支撐糖價(jià)。
原糖延續(xù)強(qiáng)勢(shì)
目前巴西中南部糖壓榨基本已過高峰期。因甘蔗含糖分較高和糖廠維持較高的制糖比,本榨季巴西糖大幅增產(chǎn)。截至9月底,巴西累計(jì)糖產(chǎn)量達(dá)到3239.1萬噸,已經(jīng)高出上榨季總產(chǎn)量295.6萬噸,而壓榨還在繼續(xù),醇糖比價(jià)走弱,甘蔗維持高糖分,預(yù)計(jì)至榨季結(jié)束僅巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量至少還將增加500萬噸。印度糖出口補(bǔ)貼政策遲遲未出,2019/2020榨季泰國糖產(chǎn)量出現(xiàn)明顯減產(chǎn),進(jìn)一步提升了巴西糖在國際供應(yīng)量中的比重,而巴西較高的糖產(chǎn)量帶來高出口。巴西10月糖出口量創(chuàng)紀(jì)錄,截至10月,2020/2021榨季巴西糖累計(jì)出口量達(dá)到2205.14萬噸,同比增加近一倍。隨著巴西壓榨高峰期過去,可供出口的糖數(shù)量將減少。印度新榨季糖出口補(bǔ)貼政策至今未出臺(tái),鑒于2018/2019榨季糖出口補(bǔ)貼還未全部發(fā)放,而印度疫情重創(chuàng)經(jīng)濟(jì),也減少了政府財(cái)政稅收,預(yù)計(jì)補(bǔ)貼政策難產(chǎn)。
以當(dāng)前印度國內(nèi)糖最低支持價(jià)格31盧比/公斤計(jì)算,若延續(xù)上一榨季約10.4盧比/公斤的出口補(bǔ)貼,印度糖出口價(jià)格為12.52美分/磅,若補(bǔ)貼減半計(jì)算出口價(jià)格則為15.68美分/磅,則不太具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前印度國內(nèi)糖最低支持價(jià)格低于制糖成本,糖廠提議將其上調(diào)至34.5盧比/公斤,若施行印度糖出口將更不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。俄羅斯本榨季因甜菜單產(chǎn)下降,糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)較上榨季減少280萬噸。泰國因干旱天氣和糖作物效益不佳使得農(nóng)戶改種木薯較多,2020/2021榨季預(yù)計(jì)糖產(chǎn)量將達(dá)到更低的710萬噸,進(jìn)一步加劇國際糖貿(mào)易流供應(yīng)緊張程度。全球糖貿(mào)易流供應(yīng)收緊,預(yù)計(jì)原糖將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
整體來看,國內(nèi)糖供應(yīng)偏寬松,但利空已經(jīng)有所反映,糖價(jià)下方存在支撐,鄭糖2101合約短期將進(jìn)入弱勢(shì)振蕩格局。
轉(zhuǎn)自《農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)》