昨日鄭糖走出深v反轉(zhuǎn)，結(jié)束下跌之際，會否掀起一輪上漲？

   整體來看，全球糖市缺口預(yù)期漸行漸近。本榨季巴西巨量增產(chǎn)再次將全球糖市拖入泥潭，盡管累計(jì)產(chǎn)糖量依然維持45.92%的同比增幅，但目前巴西壓榨進(jìn)入尾聲，中南部甘蔗壓榨量已經(jīng)達(dá)到上一榨季的91%，增產(chǎn)的利空沖擊對盤面減弱，全球目光轉(zhuǎn)移至北半球。

   北半球最大的供應(yīng)開關(guān)在于印度食糖出口補(bǔ)貼政策是否落地，但受疫情困擾，印度財政堪憂，產(chǎn)量恢復(fù)之余，出口能力卻可能下降。泰國因甘蔗種植收益下降，蔗農(nóng)降至種植意愿，改種木薯，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑到750萬噸，可供出口量將大打折扣。

   此外，巴西本榨季偏低的降水天數(shù)可能導(dǎo)致甘蔗發(fā)育不良，影響21/22榨季甘蔗供應(yīng)量。市場的缺口預(yù)期得以加深。

   值得注意，外盤形勢好轉(zhuǎn)之際，國內(nèi)供需形勢并未出現(xiàn)明顯矛盾，短期依然延續(xù)供應(yīng)充裕局面。目前進(jìn)入消費(fèi)淡季，而食糖供應(yīng)并未降低。北方低成本甜菜糖進(jìn)入壓榨高峰，原糖進(jìn)口同比增長，未來還會有大量到港，進(jìn)口糖和甘蔗糖價差維持低位，繼續(xù)侵占市場。

   國內(nèi)盤面驅(qū)動可能更多還是依賴于越走越近的內(nèi)外盤面關(guān)系。但鄭糖的低估值狀態(tài)是否就是一個難得的價值洼地？幾個層面來看，首先，成本端低估，國內(nèi)供應(yīng)大頭仍在于甘蔗糖，今年天氣平穩(wěn)，含糖率下降后甘蔗制糖成本將恢復(fù)到5800，這樣來看成本倒掛；其次，掛牌的各大合約較現(xiàn)貨貼水，考慮資金和倉儲成本，遠(yuǎn)月合約貼水更大；第三，美糖拉漲后，內(nèi)外價差走擴(kuò)；第四，整體農(nóng)產(chǎn)品輪番上漲，除了白糖。

   逢低布局遠(yuǎn)月多單，然后躺平等風(fēng)來。

   轉(zhuǎn)自《農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)》