隨著10月臨近，2018/19榨季即將結(jié)束，全球食糖庫存也在不斷被消化，遠(yuǎn)期供需缺口支撐糖價(jià)，但近期全球食糖供應(yīng)充足以及巴西貨幣雷亞爾表現(xiàn)疲軟對(duì)糖價(jià)有偏空影響，外糖上沖回落，其中11號(hào)糖2003合約在12美分/磅附近震蕩。

9月初國際糖業(yè)組織（IOS）發(fā)布的最新預(yù)估顯示，受印度和泰國產(chǎn)量下降的部分影響推動(dòng)，2019/20年度全球食糖缺口預(yù)計(jì)將達(dá)到476萬噸，Sopex在9月18日的行業(yè)會(huì)議上表示，預(yù)計(jì)2019/20榨季全球食糖供應(yīng)將出現(xiàn)630萬噸缺口，且糖產(chǎn)量將降至4年低位。貿(mào)易巨頭路易達(dá)孚旗下巴西食糖及乙醇生產(chǎn)商Biosev表示，巴西中南部2019/20榨季糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將為2590萬噸，同比下降2.26%，預(yù)計(jì)巴西中南部的乙醇產(chǎn)量將為321億公升，同比增加3.88%。印度由于天氣原因帶來的減產(chǎn)對(duì)糖價(jià)形成利好，但是出口量仍為隱憂，9月中旬印度國家糖廠聯(lián)合會(huì)總經(jīng)理Naiknavare表示，由于印度去年的干旱迫使蔗農(nóng)減少種植甘蔗，再加上今年主產(chǎn)區(qū)遭受洪水影響導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量受損，印度2019/20榨季糖產(chǎn)量可能將同比下降20%，至2630萬噸的三年低點(diǎn)，而馬邦因政府要求開榨時(shí)間將可能推遲至12月1日。

出口方面，印度2018/19榨季依舊出口368萬噸，而2019/20榨季或僅為出口450-500萬噸，近期印度推出了626億出口補(bǔ)貼計(jì)劃，欲對(duì)華出口180萬噸白糖，泰國的產(chǎn)量預(yù)計(jì)從1440萬噸降至1290萬噸。中長期看，諸多分析機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2019/20榨季全球食糖供需缺口預(yù)期，糖價(jià)向好可期，但2018/19榨季食糖供應(yīng)依舊充裕，IOS預(yù)計(jì)將于本月底結(jié)束的2018/19年度全球食糖將出現(xiàn)172萬噸過剩。此外印度出口補(bǔ)貼消息陰影尚存，而巴西2019/20榨季新糖不斷上市，目前全球食糖庫存仍然充足，因此短期食糖依舊處于長期供需缺口和短期供應(yīng)充足的博弈中，預(yù)計(jì)維持11.5-12.5美分/磅震蕩的概率較大。

國內(nèi)方面，在嚴(yán)格打擊走私背景下，食糖庫存偏緊成為市場焦點(diǎn)，7、8月需求旺季，銷糖數(shù)據(jù)良好，支撐國內(nèi)糖價(jià)高位震蕩，進(jìn)入10月后雙節(jié)備貨結(jié)束，新糖開機(jī)上市，供應(yīng)端偏緊壓力將逐步得到緩解，之前一直被市場關(guān)注的關(guān)稅問題懸而未決，隨著到期日的臨近或成為未來市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在產(chǎn)銷方面，2018/19年制糖期截至8月底本制糖期全國累計(jì)銷售食糖 1076.04 萬噸（上制糖期同期銷售食糖1031.04萬噸），累計(jì)銷糖率89.24%（上制糖期同期86.28%），其中銷售甘蔗糖836.99萬噸（上制糖期同期 781.65 萬噸），銷糖率88.62%（上制糖期同期為 85.33%）；銷售甜菜糖123.27萬噸（上制糖期同期 107.88 萬噸），銷糖率93.71%（上制糖期同期為 93.83%）。8月份食糖銷量僅 103.67 萬噸，雖然高于7月，但比上年同期減少了24.89萬噸，是2014年以來同期最低水平，這反映出前幾個(gè)月銷量同比大增部分透支8月需求，預(yù)計(jì)9月銷量將低于8月。

未來國內(nèi)糖價(jià)的主要關(guān)注點(diǎn)主要集中在新糖上市、進(jìn)口量及關(guān)稅政策方面，2019年9月10日中糧屯河奇臺(tái)糖業(yè)甜菜糖開機(jī)生產(chǎn)，與2018/19榨季首家開機(jī)糖廠相比提前15天，供需形勢(shì)可能逐漸寬松，后期仍需關(guān)注新糖上市進(jìn)程。國內(nèi)外食糖價(jià)差擴(kuò)大至近年來的高位，進(jìn)口壓力或許會(huì)增加，以進(jìn)口稅90%計(jì)算，外糖在12.5美分左右，配額外進(jìn)口利潤18到300元/噸，配額內(nèi)利潤在1600-1850元/噸左右，當(dāng)前來看仍有大量進(jìn)口配額尚未使用，若內(nèi)外價(jià)差保持當(dāng)前空間，后期進(jìn)口糖壓力有望劇增。

此外關(guān)于“到期取消巴西配額外進(jìn)口關(guān)稅消息”的相關(guān)政策，政府尚未有明確的安排?；謴?fù)配額外50%的進(jìn)口關(guān)稅后，其價(jià)格將在4000元/噸，大大低于國內(nèi)食糖生產(chǎn)成本，將對(duì)我國糖業(yè)的沖擊不言而喻，后期政府是選擇推動(dòng)國內(nèi)糖價(jià)市場化，傾斜于進(jìn)口食糖，還是會(huì)出臺(tái)其他補(bǔ)貼政策來保護(hù)國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)鏈均未可知，因此，后期政策的制定對(duì)國內(nèi)期貨2005合約的價(jià)格中樞范圍和即將掛牌的2009合約定價(jià)起到關(guān)鍵性的作用，遠(yuǎn)月合約政策性風(fēng)險(xiǎn)較大。近期市場上還流傳了“白糖價(jià)格達(dá)到5800元/噸后將觸發(fā)政府放儲(chǔ)”的傳聞，目前現(xiàn)貨糖價(jià)在5600元/噸左右，尚未觸及放儲(chǔ)價(jià)格，但這一傳聞也在上方抑制了糖價(jià)上漲空間，短期白糖市場上漲信心不足。

總體來看，前期由于2019/20年度全球食糖供需缺口上調(diào)、國內(nèi)需求旺季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好以及油價(jià)上漲等利多因素影響下，糖價(jià)反彈上行，但短期內(nèi)印度出口量存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)雙節(jié)采購高峰結(jié)束，后期新糖上市供應(yīng)增加以及傳聞5800國儲(chǔ)出庫是否屬實(shí)等利空因素依舊抑制食糖價(jià)格大幅上漲，未來短期內(nèi)糖價(jià)大概率在5300-5600元/噸區(qū)間震蕩，政策是否調(diào)整、如何調(diào)整仍是市場關(guān)注的主要焦點(diǎn)。

轉(zhuǎn)自：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)