18/19榨季時(shí)間已經(jīng)過去一大半，本榨季僅剩7,8,9三月，從前期的銷量情況來看，本榨季的銷售情況好于去年同期：國內(nèi)6月份單月銷糖94.52萬噸，是2014/15榨季以來6月的單月最高銷量，國內(nèi)6月底的工業(yè)庫存為314.75萬噸，為2013/14榨季以來的歷史最低。細(xì)究銷量較好的原因，筆者認(rèn)為有三：其一，4月增值稅政策改變，讓不少貿(mào)易商提前囤貨；其二、進(jìn)口配額發(fā)放較遲，國內(nèi)糖源供應(yīng)較為單一；其三，國家海關(guān)嚴(yán)厲打擊走私食糖，并陸續(xù)查獲不少數(shù)額較大的走私，國外走私糖源一時(shí)出現(xiàn)無法進(jìn)入國內(nèi)市場流通的情況。因此，糖價(jià)前期也水漲船高，出現(xiàn)了久違的上漲：SR1909合約報(bào)收于報(bào)收5295元/噸，上漲了186元/噸，漲幅達(dá)到了3.64%，創(chuàng)出兩個(gè)月以來的新高。與此同時(shí)，國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)上升，廣西與云需現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)均出現(xiàn)了大幅上漲，南寧中間商站臺(tái)暫無報(bào)價(jià)；倉庫報(bào)價(jià)5270-5440元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。南寧集團(tuán)廠倉報(bào)價(jià)5280-5350元/噸；南寧倉自提5380元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。柳州中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5360-5370元/噸；倉庫報(bào)價(jià)5360-5370元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。柳州集團(tuán)站臺(tái)報(bào)價(jià)5360-5370元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。來賓中間商倉庫報(bào)價(jià)5330-5350元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。但好景不長，很快糖價(jià)陷入調(diào)整，多空僵持，陷入震蕩。

國內(nèi)6月銷糖量出現(xiàn)新高

中國糖業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)全國重點(diǎn)制糖企業(yè)（集團(tuán)）報(bào)送的數(shù)據(jù)顯示，2018/2019年制糖期截至2019年6月底，重點(diǎn)制糖企業(yè)（集團(tuán)）累計(jì)加工糖料8286.46萬噸，累計(jì)產(chǎn)糖量963.4萬噸，累計(jì)銷售食糖659.57萬噸，累計(jì)銷糖率68.46%（上制糖期同期59.6%）；成品白糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5145元/噸（上制糖期同期5878元/噸）。其中，甜菜糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5133元/噸（上制糖期同期6119元/噸），甘蔗糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5146元/噸（上制糖期同期5848元/噸）。其中，6月份單月銷售食糖80.56萬噸；成品白糖平均銷售價(jià)格5203元/噸。

從此數(shù)據(jù)可以看出，銷糖數(shù)據(jù)較為亮眼，但結(jié)合產(chǎn)銷情況來看，本榨季剩余7-9三個(gè)月，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，15/16榨季，16/17榨季，17/18榨季的7-9月銷糖量分別為271.72萬噸，267.79萬噸，335.23萬噸，目前工業(yè)庫存剩余303.83萬噸，完全可以滿足本榨季剩余月份的總體需求，目前多余的糖源主要來自國儲(chǔ)糖和地方政府儲(chǔ)備，何時(shí)投放以及投放數(shù)量均會(huì)對(duì)白糖后期價(jià)格走勢產(chǎn)生影響。市場預(yù)計(jì)國庫大概擁有680余萬噸已經(jīng)過期的國儲(chǔ)庫存，40萬噸的地方臨儲(chǔ)輪庫已經(jīng)完成，但目前的市場價(jià)格和環(huán)境決定國儲(chǔ)糖還不具備大量出庫的條件，大量國儲(chǔ)糖的出庫是糖價(jià)運(yùn)行的利空因素。

此外，近年來，北方甜菜種植面積不斷擴(kuò)大，新疆、內(nèi)蒙兩地的甜菜種植面積達(dá)到了全國供應(yīng)總量的90%，其中內(nèi)蒙地區(qū)本榨季甜菜產(chǎn)量猛增35.4%到達(dá)65萬噸，創(chuàng)下歷史新高。甜菜收購價(jià)格與往年持平，農(nóng)戶種植積極性較高，新疆，內(nèi)蒙地大物博，幅員遼闊，因此機(jī)械化種植推行可能性較大，具有較大的發(fā)展?jié)摿ΑｎA(yù)計(jì)新榨季北方甜菜糖產(chǎn)量將繼續(xù)攀升，且甜菜糖在倉單注冊(cè)上具有價(jià)格優(yōu)勢。

進(jìn)口量后期會(huì)繼續(xù)增加

今年進(jìn)口配額發(fā)放時(shí)間較晚，5月底進(jìn)口許可證發(fā)放，數(shù)量為135萬噸，少于市場預(yù)期的150萬噸。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年5月，我國進(jìn)口食糖38萬噸，同比增加18萬噸，環(huán)比增加4萬噸。2018/19榨季截至5月底我國累計(jì)進(jìn)口糖177萬噸，同比增加20.78萬噸，2019年1-5月累計(jì)進(jìn)口92萬噸，同比減少18.19萬噸。進(jìn)口數(shù)量的減少一方面是因?yàn)榕漕~發(fā)放時(shí)間較晚，另一方面則是國際糖價(jià)今年出現(xiàn)小幅反彈，內(nèi)外盤價(jià)差縮小。

我國的進(jìn)口保障政策今年已經(jīng)跨入第三個(gè)年頭，今年的配額外進(jìn)口是85%的關(guān)稅，之前很多貿(mào)易商等待5月22日后關(guān)稅降低后再進(jìn)口，降低進(jìn)口成本。今年和下榨季進(jìn)口總量在嚴(yán)格控制下也將提高，目前預(yù)計(jì)總量在300萬噸上下。目前政策進(jìn)口較多，尤其是前期和巴基斯坦簽訂的進(jìn)口30萬噸協(xié)議，將在7月以后陸續(xù)到港。處于“一帶一路”的政策考量，后期可能將從越南、緬甸甚至印度大量進(jìn)口原糖。從歷史數(shù)據(jù)來看，下半年是進(jìn)口糖集中到港的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口糖壓力將不斷放大。

至于走私糖，本榨季打擊力度不斷加大，各地海關(guān)陸續(xù)破獲大案要案，上海海關(guān)破獲總案值高達(dá)7.5億元的走私大案，在一定程度上彰顯了我國打擊走私糖的力度和決心。

綜上所述，國內(nèi)目前去庫存較為成功，工業(yè)庫存較少，北方甜菜糖庫存基本售罄，南方還剩少量庫存集中在中大糖廠手中。主要的壓力集中在國儲(chǔ)和進(jìn)口方面。投資者可關(guān)注后期進(jìn)口情況，尤其是三季度的到港情況來判斷后期食糖的走勢，預(yù)計(jì)糖價(jià)將在5300附近見頂。

轉(zhuǎn)自：弘業(yè)期貨