昨日鄭糖放量上行，大部分合約突破本月初的反彈高點(diǎn)。6月份進(jìn)口量低于預(yù)期，且國際糖價(jià)見底反彈帶來利多刺激。

根據(jù)海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月份進(jìn)口食糖14萬噸，同比上年同期減少14萬噸，減幅49.2%。較5月份進(jìn)口量減少了24萬噸，環(huán)比降幅達(dá)63.2%。今年1-6月份中國累計(jì)進(jìn)口食糖106萬噸，同比上年減少32.19萬噸，同比減幅23.2%。本來，隨著巴基斯坦、緬甸擴(kuò)大對中國的食糖出口之后，印度向中國推銷的意向也非常強(qiáng)烈，市場普遍認(rèn)為國內(nèi)將放松對外糖進(jìn)口的控制。在國內(nèi)糖價(jià)遠(yuǎn)高于國際水平的背景下，進(jìn)口糖數(shù)量易增難降。與2015年進(jìn)口總量達(dá)到485萬噸相比，近年來兩百余萬噸的規(guī)模還有不小的增長空間。特別是，2020年5月以后很可能將取消對進(jìn)口糖征收特別保障關(guān)稅，外糖進(jìn)口量或許會(huì)顯著增加。當(dāng)然，前提是國內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)高于國際市場。

目前全球糖市供應(yīng)充足，但是下個(gè)年度可能出現(xiàn)產(chǎn)不足銷的局面，當(dāng)然陳糖庫存仍能滿足市場需求，但糖價(jià)有望自底部逐漸回升。日前，ICE市場7、8月食糖期貨合約先后到期，交割數(shù)量可觀，供應(yīng)壓力使得糖價(jià)年內(nèi)新低。接著，市場預(yù)期巴西進(jìn)入7月份以來新糖生產(chǎn)繼續(xù)放緩，產(chǎn)量同比可能下降16%，糖廠積極生產(chǎn)乙醇相應(yīng)減少食糖生產(chǎn)。在世界糖價(jià)處于歷史低位的背景下，利多題材推動(dòng)糖價(jià)出現(xiàn)較大反彈，相應(yīng)對國內(nèi)糖價(jià)也有提振作用。今日產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)多上調(diào)了20~30元，期糖主力合約價(jià)格紛紛上漲了百元左右。

長期看，國內(nèi)糖價(jià)經(jīng)過2017、2018年下跌之后回到五千關(guān)口附近，這不但低于制糖成本，而且在歷時(shí)上也多次提供有效支撐，糖價(jià)下跌周期進(jìn)入尾聲。近來國內(nèi)銷售形勢較為理想，6月銷量創(chuàng)出近五年的新高，糖廠庫存則降為2014年以來的新低。只要進(jìn)口糖和國儲(chǔ)糖不大量進(jìn)入市場，那么國內(nèi)糖價(jià)穩(wěn)中有漲是大概率事件。不過，國際糖價(jià)能否持續(xù)走高仍需觀察，雖然巴西產(chǎn)糖量階段性減少，但只要調(diào)整食糖/乙醇生產(chǎn)比例，食糖產(chǎn)量很快可以提升。特別是，印度有大量食糖庫存亟待消化，國際糖價(jià)如有反彈很可能刺激印度擴(kuò)大出口。

總的看來，近日國內(nèi)外糖價(jià)反彈主要是在歷史低位缺乏主動(dòng)做空力量，而巴西新糖產(chǎn)量預(yù)期減少及國內(nèi)進(jìn)口糖數(shù)量下降則提供了做多動(dòng)力，目前市場走勢定性為超跌反彈較為合理。長期看，糖價(jià)有望逐漸進(jìn)入牛市周期，但階段性走勢將有反復(fù)，逢低買入為宜。

轉(zhuǎn)自：方正中期期貨