一、突如其來(lái)地上漲

今日早盤臨近收盤，白糖各合約突然直線拉升，給連日來(lái)沉悶的行情注入一針強(qiáng)心劑，主力1909合約一舉突破5000元重要壓力位置，成交量同步放大，勢(shì)如破竹。午后開盤，多頭繼續(xù)上攻，隨后持續(xù)高位震蕩至收盤，SR1909合約站穩(wěn)5000元，增倉(cāng)1.8萬(wàn)多手，市場(chǎng)明顯回溫。

二、支撐糖價(jià)的背后原因

1、利空因素逐步被消化吸收 遠(yuǎn)端價(jià)格估值合理

此前由于進(jìn)口配額、關(guān)稅與貿(mào)易保護(hù)措施等政策因素的存在，使得國(guó)內(nèi)糖價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)際糖價(jià)，二者之間的價(jià)差巨大，產(chǎn)生了白糖走私屢禁不止等系列問(wèn)題?，F(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期固有平衡可能要逐步會(huì)被打破，通過(guò)政策疏導(dǎo)國(guó)內(nèi)糖價(jià)向國(guó)際糖價(jià)靠攏，內(nèi)外糖價(jià)價(jià)差水位逐步降低。

市場(chǎng)投機(jī)資金是嗅覺(jué)最靈敏、反應(yīng)最迅速的群體，在配額外保障性關(guān)稅到期將會(huì)取消的消息出現(xiàn)之后，白糖期貨價(jià)格短時(shí)間內(nèi)斷崖式下跌，遠(yuǎn)期合約連續(xù)數(shù)個(gè)跌停，2005合約跌到4648元位置，幾乎已完全反應(yīng)政策取消的悲觀預(yù)期，單純依靠政策負(fù)面情緒再向下會(huì)比較難。價(jià)格到達(dá)合理的估值位置，此前離場(chǎng)的投機(jī)資金或有需求套保的產(chǎn)業(yè)資金重新入場(chǎng)，故而今天的行情呈現(xiàn)明顯的遠(yuǎn)強(qiáng)近弱態(tài)勢(shì)。

2、現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)支撐 市場(chǎng)供給偏緊

國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)的5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，已公布的海南銷糖率同比大增16.73%，其余產(chǎn)區(qū)4月底的數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)超去年同期。一般截止到5月份全國(guó)食糖的產(chǎn)銷率大約是60%，也就是說(shuō)供應(yīng)很大一部分來(lái)自于國(guó)產(chǎn)糖。通過(guò)觀察產(chǎn)銷、走私預(yù)估和進(jìn)口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)今年產(chǎn)銷增加的部分大約等于走私和進(jìn)口的減少量，目前銷區(qū)庫(kù)存偏緊、集團(tuán)銷售良好等情況可以說(shuō)是進(jìn)口量后移的結(jié)果。

近期關(guān)于進(jìn)口配額發(fā)放的傳聞不斷，但在政策真正落實(shí)之前，市場(chǎng)仍有喘息上漲的空間。

3、干旱快速發(fā)展 全球下榨季減產(chǎn)預(yù)期大增

近日白糖價(jià)格走勢(shì)與原糖同頻震動(dòng)，價(jià)格的緩慢攀升來(lái)源于天氣因素的發(fā)酵。近日印度高溫天氣持續(xù)，季風(fēng)推遲了一周以上，主產(chǎn)區(qū)之一馬邦甚至出現(xiàn)了政府要求砍甘蔗去飼養(yǎng)牛的情況，下榨季印度產(chǎn)糖量大幅下降成為共識(shí)。而巴西，在制糖比維持低位的情況下，由于降雨過(guò)多糖廠出現(xiàn)斷槽情況，產(chǎn)糖量同比也大幅下降。

此前，多個(gè)國(guó)際權(quán)威預(yù)估機(jī)構(gòu)將2019/20榨季的食糖供給缺口提升至600萬(wàn)噸左右。全球食糖產(chǎn)量下降的預(yù)期成為原糖價(jià)格的重要支撐，也從一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格產(chǎn)生積極影響。

未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

1.進(jìn)口許可證發(fā)放

個(gè)人認(rèn)為進(jìn)口配額發(fā)放后，現(xiàn)貨價(jià)格承受來(lái)自進(jìn)口糖的壓力會(huì)大幅增加，可能會(huì)帶動(dòng)1909合約出現(xiàn)補(bǔ)跌，但期貨價(jià)格的跌會(huì)幅小于現(xiàn)貨跌幅，期現(xiàn)基差收窄。

2.原油價(jià)格持續(xù)下跌

近期原油價(jià)格下跌加速，連續(xù)跌破多個(gè)重要支撐位。周一，WTI原油期貨收跌創(chuàng)三個(gè)多月以來(lái)新低，布倫特原油期貨報(bào)60.90美元/桶，創(chuàng)四個(gè)月以來(lái)新低，國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)加深了對(duì)全球原油需求疲軟的擔(dān)憂，而原油價(jià)格的持續(xù)性下跌會(huì)引發(fā)巴西糖醇比的回升。

3.天氣因素好轉(zhuǎn)

預(yù)計(jì)印度季風(fēng)帶來(lái)的降水將于6月6日之后到來(lái)，屆時(shí)豐沛的降水會(huì)大大緩解印度甘蔗的旱情，天氣炒作將會(huì)告一段落。

總體而言，無(wú)論今天的國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格脈沖式上漲還是國(guó)際原糖價(jià)格的突破，都只是行情低位震蕩過(guò)程中的反彈插曲，真正牛市行情的反轉(zhuǎn)到來(lái)尚需時(shí)日。

作者：XXX；來(lái)源：泛糖科技；農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)轉(zhuǎn)載