依據(jù)我國2017年5月開始實施的3年期對配額外進口食糖征收保障措施關(guān)稅的規(guī)定，2018年5月22日配額外進口關(guān)稅將下調(diào)5個百分點至85%，對此市場早有預(yù)期，明年食糖進口貿(mào)易保障措施將到期，屆時是否會有新的政策出臺，市場也無從判斷，近期一則Unica稱中國同意在2020年5月前取消對巴西糖的額外進口關(guān)稅的消息，使得市場預(yù)期后續(xù)進口政策將放寬，鄭糖盤面隨即作出反應(yīng)，鄭糖主力高開低走跌破盤整區(qū)間之后繼續(xù)下跌。

據(jù)了解，巴西是我國主要的糖進口國之一，是全球糖生產(chǎn)和出口大國，如若我國取消巴西糖的進口貿(mào)易保障措施關(guān)稅，將降低配額外巴西糖的進口成本，且預(yù)計巴西糖進口量將大幅回升，外糖進口成本將整體下降，對國內(nèi)糖價的沖擊力度會加大。結(jié)合國內(nèi)情況來看，因為預(yù)期可能最早會在明年的3、4月份執(zhí)行，這樣5月承受的進口壓力最大，配額內(nèi)的進口預(yù)計會提前以避開沖擊，1月份合約受影響其次，9月合約受影響相對最小。由于外糖進口增量預(yù)期被強化，市場悲觀情緒陡增，利空影響在盤面提前反映，消息傳出當(dāng)日鄭糖主力合約由近及遠強受影響程度有所不同，但整體上都跌幅較大。

撇開此消息，我們來看看目前糖市的基本面情況，近期鄭糖盤面價格受到云南旱情提振上漲， 3、4月份國內(nèi)糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏好，糖廠新增工業(yè)庫存同比偏低，在成本支撐下國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價相對保持堅挺，機構(gòu)普遍預(yù)測下榨季全球糖環(huán)比減產(chǎn)且存在產(chǎn)需缺口，但是市場同時也存在一些利空因素，目前印度、泰國2018/19榨季產(chǎn)糖量預(yù)計環(huán)比略增，多家機構(gòu)預(yù)期巴西新榨季產(chǎn)糖量將環(huán)比增加。國內(nèi)本榨季糖生產(chǎn)工作基本結(jié)束，從目前的產(chǎn)銷進度來看，本榨季繼續(xù)增產(chǎn)，且產(chǎn)糖量高于榨季初期的糖會預(yù)估水平，目前國內(nèi)外階段性糖供應(yīng)充裕，而國內(nèi)糖消費旺季還未到來，后續(xù)隨著進口許可證發(fā)放以及糖進口稅率降低的情況下，在進口利潤驅(qū)使之下，外糖進口有增量預(yù)期。綜合來看，在多空因素并存的情況下，鄭糖走出了一段區(qū)間震蕩的行情。

2019年春天以來云南地區(qū)降雨量一直不佳，干旱情況日趨嚴(yán)重，預(yù)計將影響一部分甘蔗產(chǎn)量，但云南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖量約占我國總的產(chǎn)糖量的五分之一，因此影響總體可控，在盤面并未過多發(fā)酵。最新的國內(nèi)食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，全國4月食糖產(chǎn)量同比增加10.85萬噸，略高于4月全國食糖銷量同比增加的絕對值8.16萬噸，4月底全國食糖新增工業(yè)庫存較3月底略下降9.49萬噸，同比下降56.35萬噸。雖然4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，但盤面卻反應(yīng)平淡，一方面受到外盤持續(xù)走弱的影響，另一方面則是因為產(chǎn)量超預(yù)期而銷售存在透支的嫌疑，與3月份受4月1日下調(diào)增值稅刺激貿(mào)易商提前增加采購而使得銷量提升不同，4月份的銷量較好則是因為在4月上半月券商投機資金瘋狂拉漲期價帶動市場情緒，受買漲不買跌心理的影響，現(xiàn)貨走貨加快，并且我們注意到在該時間段基差迅速走弱，表明現(xiàn)貨跟漲并不及時，由此給出期現(xiàn)套利機會，此行為在一定程度上亦有助于增加現(xiàn)貨銷售。

在國外方面，2019/20榨季全球糖產(chǎn)需是否會存在缺口尚無法準(zhǔn)確預(yù)測，但從近階段來看，全球貿(mào)易流供需偏寬松。產(chǎn)量方面，據(jù)印度糖業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，印度2018/19榨季截至2019年4月30日累計產(chǎn)糖3211.9萬噸，較去年同期高出93.6萬噸，本榨季累計產(chǎn)糖量預(yù)計為3300萬噸，比上榨季高50萬噸，榨季期末庫存預(yù)計將高于1470萬噸。截至4月底，泰國2018/19榨季累計壓榨甘蔗1.3093億噸，同比下降0.14%，累計產(chǎn)糖1456萬噸，同比增加1.47%，甘蔗產(chǎn)糖率11.12%，去年同期為10.95%。歐盟委員會預(yù)估報告顯示2018/19榨季歐盟糖產(chǎn)量預(yù)計為1760萬噸，2019/20榨季預(yù)計糖產(chǎn)量增加4%至1830萬噸。巴西新榨季已經(jīng)開始，巴西2018/19榨季累計產(chǎn)糖量約2903.8萬噸，巴西中南部2018/19榨季累計產(chǎn)糖2650萬噸，機構(gòu)普遍預(yù)計2019/20榨季巴西糖將環(huán)比增產(chǎn)。據(jù)Conab最新預(yù)計2019/20榨季巴西中南部甘蔗產(chǎn)量為5.66億噸，糖產(chǎn)量預(yù)計為2913萬噸，乙醇產(chǎn)量預(yù)計為317.5億公升，制糖比為39%。出口方面，泰國糖出口疲軟跡象顯現(xiàn)，2018年糖出口同比增長54.21%，而2019年1-4月同比僅增長4%，最新公布的4月份糖出口數(shù)據(jù)同比下降26.13%；印度出口壓力仍存，據(jù)印度全國糖廠合作聯(lián)盟常務(wù)董事，印度為維持國內(nèi)糖價穩(wěn)定需要出口700萬噸糖，但目前據(jù)消息稱印度只達成了310萬噸的糖出口協(xié)議。

總體來看，國內(nèi)外階段性白糖供應(yīng)充裕，對現(xiàn)榨季全球糖是否會出現(xiàn)短缺還有待繼續(xù)觀察，從遠期來看，我國進口外糖的成本可能降低，隨著后續(xù)進口許可的發(fā)放，外糖進口有增量預(yù)期，同時前期國內(nèi)食糖銷售有透支嫌疑，貿(mào)易商、用糖企業(yè)對需求的繼續(xù)拉動作用減弱，需求旺季真正到來還需時日，鄭糖可能繼續(xù)維持弱勢。

轉(zhuǎn)自農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)  農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)特約分析師李婭敏