國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）最新報(bào)告指出，2018/2019年度全球糖市過(guò)剩量預(yù)計(jì)為64.10萬(wàn)噸，低于之前預(yù)估的217萬(wàn)噸。其中印度產(chǎn)量預(yù)估維持在3200萬(wàn)噸不變，巴西、歐洲產(chǎn)量預(yù)估分別下修135萬(wàn)、80萬(wàn)噸，泰國(guó)產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)80萬(wàn)噸，未來(lái)如果印度實(shí)際產(chǎn)量下滑將對(duì)全球糖市格局產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

2月印度政府為降低國(guó)內(nèi)高企的甘蔗欠款上調(diào)了國(guó)內(nèi)食糖最低銷售價(jià)格（MSP），此舉抬升了其食糖最低出口成本至13美分/磅左右，造成隨后ICE原糖期貨合約價(jià)格直接大幅拉升至13美分/磅以上。近日印度政府又宣布了14.89億美元的軟貸款基金。去年10月，印度政府為清除蔗款和消除過(guò)剩食糖庫(kù)存宣布了本榨季食糖補(bǔ)貼出口500萬(wàn)噸的政策，補(bǔ)貼價(jià)格大約在150美元/噸。目前澳大利亞和巴西正針對(duì)印度食糖補(bǔ)貼向WTO發(fā)起訴訟。

印度官員表示，本榨季印度糖廠已簽訂180萬(wàn)—200萬(wàn)噸出口合同，其中大部分為原糖，約有80萬(wàn)—100萬(wàn)噸已運(yùn)往海外。最近因MSP上調(diào)，印度食糖出口成本抬升，但依據(jù)印度西海岸的FOB價(jià)，當(dāng)前其出口價(jià)格依然低于泰國(guó)，印度正有意向印尼和伊朗出口食糖。

目前印度壓榨進(jìn)度是市場(chǎng)焦點(diǎn)，依據(jù)最新消息，截至2月25日印度馬邦產(chǎn)糖900萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.7%，12家糖廠已收榨，繼續(xù)作業(yè)的還有181家。一些機(jī)構(gòu)上調(diào)了馬邦的產(chǎn)量預(yù)估，并將全國(guó)產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至3230萬(wàn)噸。目前來(lái)看，印度最終產(chǎn)量低于ISO預(yù)估值的概率在下降，然印度榨季末期的生產(chǎn)一直難以預(yù)測(cè)。

巴西中南部乙醇對(duì)糖的價(jià)格升水1月底出現(xiàn)了顯著壓縮，但是這個(gè)現(xiàn)象很短暫，隨后很快出現(xiàn)反彈，因含水乙醇出廠價(jià)大幅上漲。巴西官方數(shù)據(jù)顯示，5個(gè)占據(jù)全國(guó)2/3輕型車輛的州含水乙醇價(jià)格比汽油價(jià)格仍然低70%。因此，市場(chǎng)對(duì)于巴西糖廠提高制糖比的擔(dān)心下降。目前來(lái)看，較高的原油價(jià)格支撐國(guó)際糖價(jià)。

市場(chǎng)關(guān)心的另一個(gè)問(wèn)題是糖廠是否提前開(kāi)榨，這關(guān)系到巴西糖集中供應(yīng)的時(shí)間，從而影響國(guó)際糖價(jià)波動(dòng)節(jié)奏。目前存在兩種觀點(diǎn)，一是考慮到中南部榨季季末較高的乙醇庫(kù)存和較低的食糖價(jià)格以及最近當(dāng)?shù)靥鞖庥欣诟收嵘L(zhǎng)，認(rèn)為糖廠完全沒(méi)有提前開(kāi)榨的壓力；第二種是因當(dāng)前乙醇價(jià)格較高，認(rèn)為糖廠可能提前開(kāi)榨。對(duì)比來(lái)看，第一種言論的發(fā)聲較多。

英國(guó)糖業(yè)首次預(yù)估下榨季國(guó)內(nèi)甜菜播種面積將同比下降5%—10%。Kingsman預(yù)估下榨季歐盟甜菜播種面積下降5%左右，但產(chǎn)糖量預(yù)計(jì)下降0.7%至1796.7萬(wàn)噸，單產(chǎn)預(yù)計(jì)上升。

海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1月我國(guó)進(jìn)口食糖13萬(wàn)噸，同比增加了10萬(wàn)噸。目前我國(guó)配額外進(jìn)口許可尚未發(fā)放，這部分糖應(yīng)為配額內(nèi)進(jìn)口，同時(shí)數(shù)量增長(zhǎng)或因國(guó)際糖價(jià)比去年同期明顯下降所致。從去年8月以來(lái)我國(guó)食糖進(jìn)口明細(xì)來(lái)看，目前進(jìn)口來(lái)源主要是巴西、泰國(guó)、澳大利亞和韓國(guó)的轉(zhuǎn)出口精制糖。

自去年8月之后，配額外食糖進(jìn)口成本長(zhǎng)時(shí)間高于國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格，從而為國(guó)內(nèi)糖價(jià)帶來(lái)一定支撐。同時(shí)，也因?yàn)榕漕~外進(jìn)口幾乎沒(méi)有利潤(rùn)，今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于配額外食糖進(jìn)口許可發(fā)放的關(guān)注要低于去年同期。

由于本榨季全球食糖庫(kù)存居高不下，今年上半年國(guó)際食糖價(jià)格較難脫離底部反彈。對(duì)于鄭糖來(lái)說(shuō)，未來(lái)幾個(gè)月5300元/噸依然是重要壓力位，操作上建議維持波段交易思路。

作者：嚴(yán)蘭蘭；來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)；