周四，鄭糖午盤大幅跳水，當(dāng)天主力合約1905下跌2.28%至5020元/噸，這已是其連續(xù)兩日大幅下跌，中斷了此前的反彈行情。分析人士指出，甘蔗款兌付情況不理想使得糖廠存在銷售壓力，需求淡季背景下，期現(xiàn)貨價(jià)格短期仍將承壓。但由于國產(chǎn)糖產(chǎn)量存在下調(diào)預(yù)期，本榨季供需略有好轉(zhuǎn)，糖價(jià)跌破前低的可能性較小。

消費(fèi)淡季遭遇銷售壓力

“此輪下跌，主要來自前期主力多頭的大幅離場。作為1905合約上最大多頭席位，在2月11日糖價(jià)上漲受阻后，永安期貨多頭大幅離場，截至2月14日永安期貨多單持倉僅剩11052手，已不足最高持倉的四成。”中糧期貨分析師張欣萌表示，儲(chǔ)備糖相關(guān)傳言，加速了多頭的離場，同時(shí)刺激了新的空頭入場。

信達(dá)期貨表示，Green Pool預(yù)估2018/2019年度全球白糖仍處于過剩狀態(tài)，不過過剩量從此前預(yù)估的360萬噸下調(diào)到264萬噸，2019/2020年度全球白糖將出現(xiàn)136萬噸的短缺，屆時(shí)全球白糖價(jià)格將從熊市轉(zhuǎn)為牛市。廣西白糖以6000元/噸的價(jià)格，臨時(shí)收儲(chǔ)50萬噸白糖，白糖價(jià)格在預(yù)期下上漲。不過節(jié)后往往是國內(nèi)白糖的消費(fèi)淡季，同時(shí)處于壓榨旺季，供應(yīng)將增加，導(dǎo)致白糖價(jià)格回落。

“目前，雖然廣西50萬噸工業(yè)臨儲(chǔ)政策已正式落地，糖廠資金壓力逐漸緩解，但甘蔗款兌付情況仍不理想，糖廠存在銷售壓力?，F(xiàn)在卻正處于需求淡季，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格短期仍將承壓。待資金壓力完全釋放后，糖廠或?qū)⑼r(jià)惜售，現(xiàn)貨價(jià)格將得到支撐?！睆埿烂缺硎?。

“從最新的生產(chǎn)進(jìn)度看，廣西、內(nèi)蒙古、新疆的產(chǎn)量都存在下調(diào)可能，本榨季國產(chǎn)糖增產(chǎn)或?qū)⒉患邦A(yù)期，后期對(duì)國產(chǎn)糖的減產(chǎn)炒作或?qū)μ莾r(jià)帶來提振。”張欣萌說。

國際糖價(jià)壓力明顯

縱觀全球糖市，張欣萌表示，印度出口對(duì)國際糖價(jià)的制約明顯。同時(shí)，市場正處于巴西中南部新榨季產(chǎn)量炒作階段，糖價(jià)對(duì)糖酒比價(jià)、天氣等因素十分敏感。過去幾周，巴西國內(nèi)乙醇價(jià)格連續(xù)下調(diào)，乙醇折糖價(jià)跌破13美分/磅，將大幅制約國際糖價(jià)上漲空間。未來，原油及巴西雷亞爾的走勢將對(duì)國際糖價(jià)帶來較大影響。另一方面，天氣因素持續(xù)發(fā)酵，印度、巴西的旱情仍在發(fā)展，預(yù)計(jì)將對(duì)國際糖價(jià)帶來一定支撐。

南華期貨分析師嚴(yán)蘭蘭表示，巴西開榨前，國際糖價(jià)將會(huì)一直受到巴西乙醇折糖價(jià)的壓制；下方則會(huì)受到印度出口成本（包含補(bǔ)貼）的支撐。在此情況下，國內(nèi)糖價(jià)較難獨(dú)自突破上行，且每年的3月、4月是國內(nèi)白糖銷售淡季，庫存往往會(huì)達(dá)到年內(nèi)最高。未來幾個(gè)月需要重點(diǎn)關(guān)注北半球產(chǎn)糖國生產(chǎn)情況。

張欣萌表示，國內(nèi)現(xiàn)貨市場短期承壓，但由于國產(chǎn)糖產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期的存在，本榨季供需略有好轉(zhuǎn)，糖價(jià)跌破前低的可能性較小，但需要謹(jǐn)防政策、宏觀、天氣等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

作者：XXX；來源：中國證券報(bào)；